Евро держит козыри в рукаве

Автор: Демиденко Дмитрий

Джанет Йеллен была недостаточно убедительна, чтобы доказать, что ФРС продолжит поднимать ставки, игнорируя вялую инфляцию, что вкупе со всплывшим в прессе словом «импичмент» заставило «медведей» по EUR/USD отступать. Демократы выдвинули в Конгресс инициативу об отстранении Дональда Трампа от должности, в связи с созданием с его стороны препятствий в расследовании дела о вмешательстве России в президентские выборы в США. Пусть все пока "вилами по воде писано", но сама фраза «импичмент президенту» заставила инвесторов бежать в сторону активов-убежищ.

Рост политических рисков в Штатах оказывает серьезное давление на доллар, ведь на противоположной стороне Атлантики царит спокойствие. Согласно индексу Sentix, вероятность того, что какая-либо страна покинет валютный блок, составляет 8,5%, хотя в начале года речь шла о 25%. Контрасты проявляются не только в политике, но и в экономике. Бежевая книга от ФРС свидетельствует, что в июне ВВП США увеличивался со скоростью, которая характеризуется как «между низкой и умеренной», ситуация на рынке труда оставалась благоприятной, однако рост цен был скромным. Индикаторы еврозоны, напротив, продолжают радовать. Так майское промышленное производство продемонстрировало лучшую динамику с ноября 2016.

Джанет Йеллен выразила надежду, что сильный рынок труда в конечном итоге доведет инфляцию до таргета, однако оставила себе место для отступления, заявив, что сохранение вялой динамики цен позволит ФРС скорректировать текущую траекторию процесса нормализации денежно-кредитной политики. Ставка по федеральным фондам вряд ли будет повышена до декабря, а ЕЦБ объявит о сворачивании QE в сентябре.

Политика, экономика и центробанки заставляют инвесторов скупать евро, что отлично видно по динамике нетто-позиций на срочном рынке. А ведь у единой европейской валюты остались козыри в рукаве. Так с 2009 ее доля в резервах сократилась с 29% до 20%, а удельный вес номинированных в евро международных облигаций упал с 29,3% в 2004 до 22% в конце прошлого года. Почему бы не вернуть все на исходные позиции?

Изменившаяся конъюнктура Forex заставляет крупные банки пересматривать свои прогнозы. Так, ожидающие в начале года паритета в паре EUR/USD Deutsche Bank и Morgan Stanle сейчас видят ее на уровнях 1,16 и 1,18 к концу 2017, а HSBC повысил оценки с 1,1 до 1,2. По мнению Credit Agricole, пока ЕЦБ не начнет проявлять беспокойство чрезмерно быстрым ралли евро, что может случится уже на ближайшем заседании Управляющего совета, «быков» по основной валютной паре никто не остановит.

Nomura продолжает занимать позицию белой вороны. Когда в начале года большинство банков рекомендовали продавать EUR/USD, его аналитики, напротив, делали ставку на победу Эммануэля Макрона на выборах президента Франции и предлагали инвесторам покупать евро. Сейчас Nomura советует фиксировать прибыль и не уподобляться одинокому волку, вечно голодному из-за собственной жадности.